個人簡介

生日:2008年9月
星座 : 處女座
專長:幫投資人做功課
必殺技:飆股搶先報
特色:快、狠、準
職業:股市選股秘書

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    鳳凰花開,驪歌響起莘莘學子各奔前程,每到這個時節既是感傷又讓人快樂。感傷的是同窗好友的分離,快樂的是人生銳變來到更成熟階段,展翅翱翔!股市中也有個鳳凰花開季節,那就是股票除權息旺季,每到這個時候,總帶給投資人快樂與不安,快樂的是企業公布現金股利發放,不安的是不知參與除權息是否正確。從最近的財經報紙中,可以看到許多是否參與除權息議題的討論文章,而其分析架構主要來自於「殖利率高低」,然而「高殖利率」個股就值得買進參與除權息嗎
     
    「殖利率」一詞來自債市,主要是指債券投資人從買入債券一直持有至到期日為止,這段期間的實質投資報酬率,又可稱為「到期殖利率」(Yield to maturity,簡稱YTM)。通常在計算殖利率時,一般會假定投資人的利息收入均會滾入再投資,而再投資的收益率即等於殖利率。從這個定義說明來看,1.到期日2.再投資是計算殖利率的重要條件,回頭來看看所謂的「股市殖利率」,是將股利除以股價而得,在計算式上似乎沒有錯,然而在判斷上卻少了前述兩項重要條件,因為股票投資並沒有「到期日」,而一般的「股市殖利率」的到期日是假定未來會完全填息的日期,也就是股價會漲回到當初買進時的價格,問題來了,我們可以預知是哪一天嗎?因此,當股價花了兩年時間才漲回到當初買進的價格,就意味著殖利率大約只有原先預期的一半,讓我們模擬看看,今年買進殖利率7%的個股,要到後年才填息,結果殖利率卻只有3.5%,若考慮「再投資」條件,就不到3.5%了,試問你還會買進嗎?
     
    筆者也常看到法人機構常提及買進「高殖利率」股票,但在基本面研究中,有所謂的「股價評價模式」,相信是所有法人機構都會運用的工具,否則,就會陷入消息面選股技術面選股的領域。「股價評價模式」:股票報酬率= 股利收益率+利得收益率,股利收益率跟股市殖利率是相同的意思,利得收益率就是指買進股價與賣出股價間的價差比率,問題又來了,法人就能知道未來會賣在多少價格嗎?所以他們能評估的就是預期股利收益率了,若是每年都發放固定股利給股東,則為零成長股,若每年股利能按一定比例增加,則是固定成長股,不用筆者多問,就知道法人會投資哪一種股票,問題是每年在提所謂的「高殖利率」個股時,並不會提到未來幾年的股利分配趨勢,而僅就當年股利分配與目前股價間的關係判斷,似乎有失偏頗。股利成長與否來自每年獲利能否成長,「高殖利率」股票不代表「股利成長」股票,所以千萬不要被「高殖利率」的字眼迷惑,此外,會形成高殖利率股,也有可能是去年獲利佳,但市場價格卻不漲的情形,盲目的參與除息,就會落入賺了股息,賠了價差的窘境。
     
    試用了兩個層面來瞭解「高殖利率」個股不見得會上漲,以及「高殖利率」個股不見得會填息,因此,是否參與除權息,並非來自於「股市殖利率」高低,仍應該以企業是否成長為考量點,此外,我們也可以從市場所有法人籌碼流動來參考是否參與除權息。如附圖所示:圖一為中鋼近十年股利分配表,圖二為股價與法人視窗指標圖型。
     
     

     

    去年中鋼除息前殖利率為7.01%,不過在法人視窗短期值<長期值的情形下,顯示法人對後勢的不樂觀,不參加除權息似乎是較佳的選擇。今年該如何選擇呢?或許等股利政策與法人表態明朗化後,再予以定奪吧!!

     

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    一月 21. 2018 14:44